C’est un jeu de chaises musicales

Le monde a récemment été fasciné par la capacité des Bros (abréviation de «frères»), une foule de milléniaux partageant les mêmes idées, principalement des hommes, à augmenter le prix de GameStop de 20 $ par action à 400 $ par action en quelques jours.

Le fait que les frères aient fait cela en utilisant des chèques de relance et l’application de trading Robinhood n’a pas diminué les chiffres en flèche derrière la frénésie. Le titre s’est ensuite effondré de 80% (comme le font les bulles), mais pas avant d’avoir infligé environ 20 milliards de dollars de pertes aux hedge funds qui étaient à découvert sur GameStop lorsque l’ascension a commencé.

Ce système de pompage et de vidage décentralisé (mais légal) était dangereusement proche de déstabiliser le système financier américain. Si les hedge funds avaient échoué (plusieurs l’ont failli), ces pertes seraient tombées sur les courtiers bancaires et autres hedge funds, ce qui aurait pu déclencher une cascade de banques et de fonds en faillite pire que ce qui s’est passé en 2008.

Ce feu est éteint pour l’instant, mais c’était un spectacle secondaire intéressant à l’époque. Une fois que le pouvoir des Bros a été réalisé, chaque investisseur avec une position longue est allé au r / wallstreetbets de Reddit (le salon de discussion préféré des Bros) pour commencer à vanter d’autres investissements qu’ils souhaitaient que les utilisateurs de Robinhood augmentent.

L’un des investissements signalés aux Bros était les lingots d’argent et le principal ETF d’argent, qui se négocie sous le nom de SLV.

Un jeu de chaises musicales

Pendant environ 12 heures le dimanche 31 janvier, le prix de l’argent a augmenté de 10% à 30,00 $ l’once après plusieurs jours de négociation intense et de gains importants. Ensuite, il est revenu à environ 27,00 $ l’once, toujours plus élevé qu’au début de la hausse.

Les frères avaient quitté l’argenterie; peut-être étaient-ils trop occupés à lécher leurs blessures de GameStop après l’effondrement de cette rampe.

Pourtant, les frères peuvent avoir été sur quelque chose. Une analyse récente du commentateur de marché Ronan Manly de BullionStar souligne qu’il existe de graves pénuries d’argent sur le marché des lingots physiques.

Près de 85% de l’argent physique sur le marché londonien est déjà détenu par des ETF, ce qui laisse relativement peu de place pour satisfaire la demande physique si elle devait survenir sur les bourses de matières premières.

En règle générale, les traders à terme sur argent sur les bourses de matières premières clôturent simplement les contrats ouverts ou les reportent sur un autre mois civil sans exiger la livraison physique.

Mais, si les commerçants exigeaient une livraison physique, ce qui est autorisé par les règles de change, il n’y aurait pas assez de lingots d’argent pour satisfaire cette demande.

Faites la queue, Buster

Dans ce cas, la bourse suspendrait simplement la livraison physique et exigerait que les acteurs du marché «négocient uniquement pour la liquidation». Cela signifie que vous pouvez clôturer vos contrats et collecter des bénéfices papier, mais vous ne pouvez pas avoir l’argent, et vous ne pouvez pas partager les bénéfices futurs sans ouvrir de nouveaux contrats.

La rareté de l’argent signifie également qu’il n’y a pas assez de lingots pour satisfaire la demande supplémentaire des ETF eux-mêmes ou des banques qui vendent des contrats à terme d’argent non alloués non adossés à de l’argent réel.

Un contrat non alloué avec une banque d’investissement signifie que vous avez une exposition au prix mais pas d’argent réel pour soutenir le contrat. Si vous voulez des lingots physiques, vous devez en informer la banque du concessionnaire et leur donner le temps de localiser les lingots. Encore une fois, si cela était fait en plus que de petites quantités, les banques ne pourraient pas se procurer autant d’argent.

Les demandes de livraison physique ne sont pas typiques des marchés du papier-argent. Mais ce ne sont pas des moments typiques.

Pourrait-il y avoir un court resserrement en cours dans lequel ces contrats à terme sur l’argent longs exigent la livraison, sachant très bien que la bourse ne peut pas répondre à la demande? Les ETF d’argent vendent-ils des actions contre de l’argent qu’ils ne peuvent pas réellement se procurer sous forme physique?

Lire les petits caractères

Dans un développement spectaculaire le 3 février 2021, le principal ETF argent, qui se négocie sous le nom de SLV, a mis à jour son prospectus pour inclure le libellé suivant:

La demande d’argent peut temporairement dépasser l’offre disponible qui est acceptable pour la livraison à la Fiducie, ce qui peut avoir une incidence défavorable sur un investissement dans les actions. Dans la mesure où la demande d’argent dépasse l’offre disponible à ce moment-là, les participants autorisés peuvent ne pas être en mesure d’acquérir facilement les quantités d’argent suffisantes nécessaires à la création d’un panier …

Il est possible que les participants autorisés ne soient pas en mesure d’acquérir suffisamment d’argent qui soit acceptable pour la livraison à la Fiducie pour l’émission de nouveaux paniers en raison d’un approvisionnement limité alors disponible associé à une augmentation de la demande pour les actions.

Dans de telles circonstances, la Fiducie peut suspendre ou restreindre l’émission de paniers. Un tel événement peut entraîner une volatilité supplémentaire du prix de l’action et des écarts, qui peuvent être importants, du prix de marché des actions par rapport à la valeur liquidative.

En clair, le sponsor de SLV admet franchement qu’il peut ne pas y avoir assez d’argent pour soutenir l’émission de nouvelles actions ETF, auquel cas, l’émission de nouvelles actions peut être suspendue.

Cela constituerait un choc pour les marchés et pourrait provoquer une panique totale en achetant de l’argent. Le short-squeeze atteindrait un stade critique.

Compte tenu d’une pénurie d’argent sur le marché londonien et d’une attention accrue de la part des traders professionnels et des Bros, quelles sont les perspectives du prix de l’argent dans un proche avenir?

Un regard vers l’avenir

À l’heure actuelle, mes modèles me disent que l’argent est sur le point de réaliser de nouveaux gains importants après une période relativement brève de consolidation des prix.

Le graphique 1 ci-dessous donne un aperçu de l’action récente des prix en SLV (qui suit de près le prix des lingots d’argent).

La première chose révélée par le graphique est la performance exceptionnelle de l’argent ces dernières années. L’argent est en hausse de 2,15% depuis le début de l’année, de 5,99% le mois dernier, de 53,38% l’année dernière et de 62,30% au cours des trois dernières années.

Ces performances sont comparables à celles du marché boursier surchauffé et bouillonnant. L’argent a surperformé l’or en 2020.

Graphique 1 – Performance sur cinq ans d’iShares Silver Trust (NYSE: SLV)

SLV

Taux d’intérêt

L’autre tendance qui se démarque est la hausse spectaculaire de l’argent du 19 mars 2020, vers la fin du krach boursier pandémique, au 10 août 2020, lorsque les taux d’intérêt américains ont commencé à augmenter.

Au cours de ces cinq mois, l’argent est passé d’environ 11,20 $ l’once à 26,30 $ l’once, un gain de 135% constituant une grande partie des gains globaux de l’argent au cours des dernières années.

Depuis août, l’argent est dans un schéma de consolidation entre 21,00 $ et 26,00 $ l’once. L’exception à cette tendance est le pic d’un jour à 28,00 $ l’once le 1er février 2021. (Les chiffres indiqués sur le graphique sont les cours de clôture quotidiens. L’argent a brièvement touché 30,00 $ l’once dans les contrats à terme du COMEX sur une base intrajournalière) .

Le schéma de consolidation est un signe révélateur pour les investisseurs car il signifie que l’argent se prépare à sortir de cette tendance. Bien sûr, les éruptions peuvent se déplacer dans les deux sens.

Mais, étant donné la pénurie d’argent physique, l’intérêt accru des investisseurs professionnels et un certain intérêt résiduel de la part des Bros, il est beaucoup plus probable que l’argent se dégage fortement à la hausse.

Une baisse prévue des taux d’intérêt à moyen terme aux États-Unis est un autre facteur positif pour les prix de l’argent.

Il est temps que l’argent brille!

Source: https://dailyreckoning.com/its-a-game-of-musical-chairs/

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