Déconnexion Or-Inflation

L’or devrait monter en flèche avec une inflation brûlante qui fait rage, mais au lieu de cela, il s’effondre. Cette déconnexion défiant l’histoire a dévasté le sentiment, laissant cette principale couverture traditionnelle contre l’inflation méprisée. Les traders doivent réaliser que le découplage bizarre de l’or de tous les précédents est une anomalie extrême qui s’avérera de courte durée. Il a été entraîné par une flambée parabolique du dollar américain alimentant des ventes insoutenables de contrats à terme sur l’or.

En tant que spéculateur professionnel et rédacteur de newsletters financières depuis 23 ans, je suis profondément immergé dans les marchés. Je mange, respire et dors en négociant, en observant et en analysant l’action du marché toute la journée, tous les jours. En si longtemps, j’ai vu de nombreux épisodes irrationnels où les prix se déconnectent temporairement de la réalité. Mais la grave faiblesse de l’or des derniers mois pourrait prendre le gâteau comme la plus absurde dont j’ai été témoin !

Pendant des millénaires, l’or s’est avéré le plus grand investissement en période d’inflation et d’avilissement monétaire. Sa croissance de l’offre provenant de l’exploitation minière est très lente, contrainte naturellement par la rareté des gisements d’or économiques et les délais de plus de dix ans nécessaires pour les amener à la production. Ainsi, lorsque les gouvernements augmentent de manière irresponsable leur masse monétaire à des taux excessifs, les prix de l’or augmentent pour refléter ces devises qui se déprécient.

Relativement beaucoup plus d’argent est soudainement disponible pour concourir pour relativement beaucoup moins d’or, augmentant ses niveaux de prix. Et plus les puissances de l’or sont élevées, plus les investisseurs veulent le chasser, accélérant sa hausse. Cette dynamique logique d’inflation de l’or a alimenté des gains légendaires lors des super-pics d’inflation passés . Le couple précédent avant le monstre d’aujourd’hui a frappé dans les années 1970, et les performances de l’or ont reflété la façon dont il devrait réagir.

De juin 1972 à décembre 1974, l’inflation globale de l’indice des prix à la consommation des États-Unis d’une année sur l’autre est passée de 2,7 % à 12,3 %. Au cours de cette période de 30 mois, les prix moyens mensuels conservateurs de l’or ont explosé de 196,6 % !   Après le passage de cette grave vague d’inflation, une autre a rapidement suivi. De novembre 1976 à mars 1980, les impressions de l’IPC YoY ont grimpé en flèche, passant de 4,9 % à 14,8 %. L’or était un coup de lune dans cette période.

Au cours de ce super pic d’inflation de 40 mois, l’or a atteint un niveau parabolique avec un gain impressionnant de 322,4 % en termes de prix moyens mensuels, du creux au pic de l’IPC ! Comme l’offre mondiale d’or en surface est bien plus importante aujourd’hui que dans les années 1970, l’or ne triplera probablement pas ou ne quadruplera probablement pas à nouveau lors de ce premier super pic d’inflation depuis lors. Mais il devrait sûrement au moins doubler avec une inflation incontrôlable qui fait rage.

La flambée des prix généraux d’aujourd’hui est le résultat du fait que la Réserve fédérale a inondé le monde d’un déluge colossal de nouveaux dollars américains ces dernières années. Entre la fin février 2020 juste avant la panique boursière liée au verrouillage de la pandémie et avril 2022, la Fed a multiplié l’offre en dollars américains d’un montant ridicule. En seulement 25,5 mois, le bilan de la Fed, c’est-à-dire la base monétaire américaine, a grimpé en flèche de 115,6 % ou 4 807 milliards de dollars !

En faisant effectivement plus que doubler la masse monétaire américaine en quelques années seulement , la Fed a généré beaucoup plus de dollars pour concourir et faire monter les prix des biens et services à croissance beaucoup plus lente. C’est pourquoi même l’inflation globale de l’IPC, qui est intentionnellement minimisée par le gouvernement américain pour des raisons politiques, monte en flèche. Rien que cette semaine, la dernière impression de l’IPC de juin a bondi de 9,1 % en glissement annuel, son niveau le plus élevé depuis novembre 1981 !

Ce graphique superpose les prix de l’or sur l’IPC annuel global au cours des dernières années environ. Au cours des 25 derniers mois, ce principal indicateur d’inflation est passé d’une anomalie de verrouillage pandémique à 0,1 % en mai 2020 à 9,1 % le mois dernier. Mais les prix moyens mensuels de l’or n’ont grimpé que d’un pathétique 6,9 ​​% au cours de cette période ! Il est clair que l’or ne reflète pas encore ce premier super pic d’inflation depuis les années 1970.

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Les changements de la masse monétaire de la Fed mettent du temps à se frayer un chemin dans l’énorme économie américaine, de sorte que l’inflation globale est à la traîne. Les responsables de la Fed ont commencé à paniquer à la mi-mars 2020 après que l’indice boursier phare américain S&P 500 a cratéré de 33,9 % en un peu plus d’un mois ! Ils craignaient que les fermetures pandémiques ne provoquent une grave récession, qui pourrait faire boule de neige en une dépression à part entière avec l’effet de richesse négatif de la chute des actions.

Ils ont donc commencé à redliner leurs proverbiales presses à imprimer monétaires, inondant le monde de quantités épiques de dollars américains nouvellement créés à partir de rien. L’inflation globale de l’IPC est restée faible jusqu’au printemps 2021, lorsque ce déluge de dollars a finalement filtré sur les Américains normaux. En mars, avril et mai de cette année-là, l’IPC annuel a bondi à 2,6 %, 4,2 % et 5,0 % ! La hausse des prix induite par la croissance de la masse monétaire s’est intensifiée depuis.

Au cours des 27 mois qui ont suivi la décision fatidique de la Fed en mars 2020 d’hyper-gonfler le dollar américain, l’IPC en glissement annuel a atteint en moyenne 4,2 %. Cela est faussé par des lectures très basses pendant et après les fermetures en 2020, mais toujours le double de l’IPC moyen de 2,1 % au cours des 27 mois précédant cette panique boursière due à la pandémie. Au cours des 17 mois complets où Joe Biden a été président, l’IPC annuel global a été bien pire, avec une moyenne de 6,2 %.

Cette inflation galopante actuelle est littéralement différente de tout ce qui a été observé depuis les années 1970 . Et ce devrait être le cas après une croissance aussi radicale et sans précédent de la masse monétaire par cette Fed débauchée. Pourtant, l’or agit comme si la Fed n’avait jamais doublé le nombre de dollars américains en circulation, comme si ce dernier super pic d’inflation n’existait même pas ! C’est extrêmement frustrant pour les spéculateurs et les investisseurs à contre-courant, ainsi que pour les étudiants en histoire du marché.

La déconnexion vexante de l’or de cette inflation brûlante est cependant relativement nouvelle, émergeant principalement au cours des derniers mois seulement . Au cours de la première année entre mars 2021, lorsque l’IPC global a dépassé pour la première fois l’objectif d’inflation de 2 % de la Fed jusqu’en mars 2022, l’or a augmenté de 22,0 %. Ce comportement plus normal face à la montée des pressions inflationnistes était un bon début. L’or a progressé comme il aurait dû le faire dans une solide tendance haussière.

L’or se serait mieux comporté pendant cette période, mais le dollar américain se renforçait également. Au cours de cette première année réelle de ce super pic d’inflation, le principal indice de référence du dollar américain a grimpé de 7,2 %. C’est contre-intuitif, car la dépréciation inflationniste des monnaies érodant leur pouvoir d’achat finit par les forcer à baisser . Mais le dollar américain a fait l’objet d’une offre plus élevée sur un nouveau cycle de hausse des taux de la Fed de plus en plus probable pour lutter contre l’inflation galopante.

Étant donné que les devises serpentent généralement de façon glaciaire, un effet de levier incroyable est disponible pour les cambistes allant de 50x à 100x ! À ces extrêmes, un simple mouvement de 2% ou 1% du dollar américain peut doubler ou anéantir la mise de capital des commerçants. Cela les oblige à adopter une perspective super-myope à ultra-court terme. Les cambistes se concentrent souvent sur les différentiels de rendement , déplaçant les capitaux des pays avec des taux d’intérêt plus bas vers d’autres avec des taux plus élevés à venir.

La Fed a lancé son dernier cycle de hausse des taux à la mi-mars 2022, mettant fin à sa politique de taux d’intérêt zéro en place depuis la panique boursière liée à la pandémie de mars 2020. Ces hausses de taux se sont vraiment accélérées lors des trois dernières réunions du Federal Open Market Committee, atteignant 25 points de base, 50 points de base, puis 75 points de base à la mi-juin. Ces deux dernières hausses se sont avérées les plus importantes que la Fed ait osées depuis mai 2000 et novembre 1994 !

Et les responsables de la Fed, paniqués, ne se sont pas contentés d’augmenter fortement les taux, début mai, ils ont détaillé comment ils commenceraient à dénouer cette croissance épique de la masse monétaire. La Fed commencerait à vendre 47,5 milliards de dollars d’obligations chaque mois en juin, doublant à un rythme terminal de 95 milliards de dollars par mois en septembre. Cela a éclipsé la première campagne de resserrement quantitatif de la Fed , qui a lentement augmenté jusqu’à 50 milliards de dollars par mois sur une année entière au T4’18.

Ensemble, ce cycle de hausse des taux ultra-agressif et ce grand QT ont fait de loin le pivot le plus belliciste de la Fed de toute son histoire de plus d’un siècle ! Les cambistes se sont donc précipités sur le dollar américain, encore plus motivés par la faiblesse de l’euro. La monnaie commune européenne domine l’USDX à 57,6 % de sa pondération, et la Banque centrale européenne traînait les pieds en commençant même à relever les taux de sa propre politique de taux d’intérêt négatifs.

Les traders de devises à effet de levier fou adorent courir après l’élan, ils se sont donc de plus en plus entassés dans la montée en flèche du dollar américain tout en abandonnant l’euro en cratère.  Cette dynamique a déclenché la déconnexion de l’inflation de l’or , qui n’a commencé qu’il y a trois mois à la mi-avril. L’or s’échangeait toujours à 1 977 $ avant que l’USDX ne monte en flèche parabolique et que l’euro ne s’effondre. Leurs énormes mouvements depuis lors ont été extraordinaires et insoutenables.

Lundi, l’USDX avait grimpé de 8,3 % en seulement 2,9 mois, un mouvement extrêmement extrême pour la monnaie de réserve mondiale. Le bellicisme épique de la Fed a alimenté cela, tout en aidant le cratère de l’euro concurrent à un brutal 7,7% au cours de la même période. Selon les normes des principales devises, le rallye massif du dollar compressé dans un laps de temps aussi court a été parabolique . Il a catapulté l’USDX jusqu’à un incroyable sommet séculaire de 19,7 ans !

Une telle poussée anormale a attiré d’énormes entrées de capitaux, laissant le dollar américain extrêmement suracheté et extrêmement surpeuplé . Cela a également généré un optimisme universel de type maniaque, laissant la psychologie du troupeau à l’USDX extrêmement gourmand. C’est ce dollar euphorique qui a claqué l’or , comme je l’ai analysé en profondeur dans l’essai de la semaine dernière. La déconnexion apparente de l’inflation de l’or a résulté d’un rallye extrêmement extrême du dollar.

Alors que l’USDX a grimpé en flèche de 8,3 % depuis la mi-avril, l’or a plongé de 12,3 %, passant de 1 977 $ à seulement 1 733 $ ce lundi. Depuis que j’écris ces essais Web hebdomadaires le jeudi, leur coupure de données est le mercredi. Au moment où j’écris cet essai, l’or a été martelé encore plus bas près de 1 700 $ alors que l’USDX s’envole vers de nouveaux sommets séculaires autour de 109,3 ! Mais ce rallye parabolique USDX insoutenable est voué à s’inverser rapidement.

Des poussées exceptionnellement importantes et rapides vers des hauteurs élevées génèrent inévitablement une avidité de troupeau écrasante. Les traders se précipitent pour poursuivre la dynamique haussière, qui devient temporairement auto-alimentée. Mais cela aspire bientôt tous les acheteurs disponibles à court terme , ne laissant que des vendeurs. Ainsi, les rallyes verticaux culminent rapidement avec un sentiment de plus en plus universellement haussier, puis échouent rapidement dans des plongeons symétriques. La vente engendre la vente, accélérant la baisse.

D’un jour à l’autre, le dollar américain radicalement suracheté et l’euro également survendu vont commencer à retourner violemment dans des directions opposées. Le catalyseur pourrait révéler des données économiques inattendues en provenance des États-Unis ou de l’Europe qui sont moins bellicistes pour la Fed ou plus bellicistes pour la BCE. Ou il pourrait s’agir de responsables de la banque centrale changeant leur mâchoire, impliquant un resserrement plus lent aux États-Unis ou un resserrement plus rapide en Europe.

Indépendamment des flux de nouvelles, les rassemblements paraboliques verticaux entraînant une exubérance maniaque ne durent jamais longtemps . La tendance haussière universelle du dollar américain lors d’un resserrement extrême de la Fed me rappelle la psychologie du troupeau pour le bitcoin au début de novembre. Les commerçants s’attendaient collectivement à ce qu’il continue de monter en flèche indéfiniment, avec des arguments sans fin pour justifier ce sentiment. Mais depuis cette cupidité extrême, le bitcoin s’est effondré de 71,9 % au pire !

Le puissant dollar ne partagera pas ce triste sort, mais sa flambée parabolique de 8,3 % depuis la mi-avril devrait se résorber symétriquement en quelques mois. Cela ferait des merveilles pour l’or, car cette flambée extraordinaire du dollar est la seule raison pour laquelle l’or a plongé depuis la mi-avril. C’est parce que les spéculateurs sur les contrats à terme sur l’or qui dominent l’action des prix à court terme de l’or surveillent la fortune du dollar américain pour leurs principaux indices commerciaux.

Bien que l’effet de levier inhérent aux contrats à terme sur l’or ne rivalise pas avec celui des devises, il est toujours extrême, atteignant près de 25 fois ces derniers mois. À ces niveaux, un simple mouvement de 4 % d’or contre les paris des spéculateurs anéantirait 100 % de leur capital risqué ! Cela les oblige également à se concentrer sur le court terme myope, avec des horizons temporels de quelques jours à quelques semaines à l’extérieur. Ils ne pensent même pas à l’inflation, tout ce qui les intéresse, c’est le dollar américain.

Les spécifications ont donc abandonné de manière agressive les contrats longs et courts depuis la mi-avril alors que l’USDX montait en flèche. Ce graphique révèle cette forte vente, qui est rapportée chaque semaine dans les célèbres rapports Commitments of Traders montrant le positionnement global des spécifications sur les contrats à terme sur l’or. Actuel jusqu’à la fermeture du mardi, ces CoT hebdomadaires ne sont pas publiés avant la fin du vendredi après-midi. Ainsi, les dernières données disponibles pour cet essai ne datent que du 5 juillet.

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Malgré la paranoïa grandissante des traders selon laquelle l’or n’est plus la couverture ultime contre l’inflation, la principale raison pour laquelle il s’est effondré de 15,9 % entre début mars et ce mardi est la forte vente de contrats à terme sur l’or . À partir de la clôture du mardi CoT la plus proche correspondant à cette période, les spéculateurs ont vendu un énorme contrat à terme sur l’or de 108,8k tout en augmentant leurs shorts de 32,5k! Ces 141 400 contrats au total abandonnés représentent beaucoup de ventes.

Cela équivaut à 439,7 tonnes métriques d’or jetées sur les marchés mondiaux, dont près de 7/8e ont été inondées au cours de cette période de la mi-avril au début juillet où l’USDX a tourné parabolique ! Sans se soucier des tendances plus larges bien plus importantes comme l’inflation galopante, les spécifications myopes des contrats à terme sur l’or ont longtemps été les méchants du monde de l’or. Leur intimidation frénétique de trading à effet de levier autour des prix de l’or affecte également la psychologie des investisseurs .

Plus la vente de contrats à terme sur l’or est longue et plus le métal baisse, plus les investisseurs supposent que l’or doit avoir un problème fondamental réel justifiant la baisse des prix. Alors ils se joignent à la vente, amplifiant les inconvénients. Entre la mi-avril et le début juillet, le meilleur indicateur haute résolution de la demande mondiale d’investissement en or a enregistré 98,9 tonnes de ventes supplémentaires. Ce sont les avoirs combinés des énormes FNB dominants GLD et IAU sur l’or.

Ainsi, au cours des trois derniers mois seulement, l’or a subi environ 480 tonnes métriques de ventes identifiables !   Entièrement 4/5e de cela était du côté des contrats à terme sur l’or, en réponse à cet indice parabolique du dollar américain. Mais tout comme le rallye fulgurant du dollar n’est pas durable, il en va de même pour les ventes massives de contrats à terme sur l’or. Alors que les spécifications exercent une influence démesurée sur les prix de l’or en raison de leur effet de levier extrême, leur puissance de feu en capital est très limitée. Ils ne peuvent pas vendre autant.

Ces limites sont atteintes, ce qui est super haussier pour l’or battu ! Au cours de la dernière semaine de CoT rapportée avant la publication de cet essai au 5 juillet, le nombre total de contrats longs et courts a été de 311,7k et 146,2k contrats. Et compte tenu de la faible action des prix de l’or depuis lors sur l’USDX qui s’envole toujours plus haut lors des achats dynamiques au début du trimestre, les acheteurs des spéculateurs sont presque certainement encore plus bas et les vendeurs encore plus élevés cette semaine.

Les deux sont déjà proches des extrêmes , comme le révèle ce graphique. Les spéculations longues ont raison sur le support pluriannuel majeur, à partir duquel l’or a bondi de façon spectaculaire sur les achats de retour à la moyenne. Ainsi, ces commerçants ont probablement peu de marge supplémentaire pour continuer à vendre, mais une marge énorme pour racheter aspire à normaliser les paris excessivement baissiers des spécifications. Étant donné que les positions longues sont 2,1 fois plus nombreuses que les positions courtes, elles sont proportionnellement plus importantes pour la direction de l’or.

Ajoutant à la preuve que les ventes longues spécifiques sont pour la plupart épuisées, les positions longues se sont stabilisées autour de cette ligne de support de 312 000 pendant six semaines consécutives depuis fin mai malgré des prix de l’or beaucoup plus bas. La majeure partie de la faiblesse de l’or depuis lors a été alimentée par la montée en flèche des ventes à découvert. Alors que le total des contrats longs spec n’a chuté que d’un petit 4.4k contrats depuis fin mai, les shorts spec ont bondi de 30.1k ! Cela les a propulsés près de sommets pluriannuels insoutenables.

Les shorts de spécifications totales sont au-dessus de leur résistance à la hausse, se rapprochant des mêmes niveaux extrêmes qui ont donné naissance à la dernière hausse de l’or fin septembre 2021. L’or s’échangeait alors à près de 1 725 $, tiré par des contrats à terme sur l’or se vendant sur un dollar américain plus fort alimenté par les attentes bellicistes de la Fed . Mais bien que l’or soit universellement méprisé à l’époque, tout comme aujourd’hui, il a augmenté de 18,9 % au cours des 5,3 mois suivants grâce aux gros achats de contrats à terme sur l’or !

Étant donné que les transactions à terme sur l’or à fort effet de levier des spéculateurs dominent les prix de l’or lorsque les entrées de capitaux d’investissement diminuent, j’analyse toujours les derniers CoT dans nos newsletters hebdomadaires et mensuelles. J’aime refondre le total des spécifications longues et courtes en pourcentage de leurs plages de négociation de l’année précédente. À partir de ce dernier CoT du 5 juillet, les spécifications longues et courtes atteignaient 0 % et 96 % dans ces fourchettes . C’est une excellente nouvelle pour l’or.

C’est exactement la configuration à court terme la plus haussière possible pour l’or de 0 % d’achat et 100 % de vente ! Cela révèle que la vente de spécifications des deux côtés du commerce est effectivement dépensée , ne laissant place qu’à de gros achats de retour à la moyenne. Ainsi, malgré la vente massive de l’or au cours des derniers mois et la panne technique de début juillet, ses perspectives restent incroyablement haussières. L’or ne s’est pas déconnecté de l’inflation, c’est une anomalie temporaire.

Les fortunes se gagnent sur les marchés en achetant bas puis en revendant haut. Le premier nécessite de parier sur des secteurs lorsqu’ils sont profondément défavorisés , comme l’or et les actions de ses mineurs aujourd’hui. Il n’est jamais facile de maintenir une vision du monde à contre-courant et de combattre le troupeau, ce qui est toujours faux aux prix extrêmes. Mais l’histoire du marché a prouvé depuis longtemps que c’est le meilleur moyen de générer de la richesse qui change la vie. Cette vente anormale d’or est un cadeau.

Le dollar américain euphorique, radicalement suracheté, va bientôt basculer durement, alors que l’euro, sauvagement survendu, rebondit. Cette faiblesse du dollar fera grimper l’or, forçant les spécifications des contrats à terme sur l’or à acheter rapidement pour couvrir leurs shorts ou faire face à des pertes catastrophiques par effet de levier. Cela accélérera les gains de l’or, attirant les acheteurs de contrats à terme sur l’or longs puis les investisseurs ultérieurs avec leurs réserves de capitaux beaucoup plus importantes. L’or va monter en flèche sur tout ça !

Les principaux bénéficiaires de la hausse des prix de l’or sont les actions des sociétés minières aurifères , qui sont beaucoup plus survendues que leur métal. Les stocks d’or plus importants de GDX ont tendance à amplifier les gains d’or de 2x à 3x, tandis que les plus petits niveaux intermédiaires et juniors fondamentalement supérieurs surpassent même cela ! Avant que ce super pic d’inflation n’arrive à son terme et que l’or ne se reconnecte complètement, les meilleures actions aurifères plus petites devraient enregistrer des gains d’un ordre de grandeur .

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En fin de compte, la déconnexion apparente de l’or et de l’inflation d’aujourd’hui est une anomalie temporaire insoutenable. L’or a augmenté comme d’habitude au cours de la première année de ce super pic d’inflation. Mais il y a quelques mois, le dollar américain a commencé à tourner parabolique sur l’incroyable agressivité de la Fed. Cela a engendré de fortes ventes de contrats à terme sur l’or, plongeant l’or dans une grave panne technique. Mais les deux extrêmes sont épuisants.

Le commerce du dollar extraordinairement suracheté, euphorique et extrêmement surpeuplé devrait s’inverser brusquement. Et la puissance de feu du capital des spéculateurs pour vendre des contrats à terme sur l’or est largement exploitée en fonction des tendances pluriannuelles. Ainsi, lorsque l’USDX basculera inévitablement sur une Fed moins belliciste ou une BCE plus belliciste, l’or montera en flèche grâce à des achats massifs de contrats à terme sur l’or avec retour à la moyenne. Cela attirera les investisseurs, accélérant la hausse.

Source: https://goldseek.com/article/gold-inflation-disconnect

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