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Goldman lance un nouveau marché haussier séculaire des matières premières et les investisseurs devraient écouter

Sommaire

Les matières premières et les actions sur matières premières sont historiquement défavorisées. Cependant, cela a commencé à changer ces derniers mois.

Les prix du cuivre, du minerai de fer et des produits de base industriels atteignent de nouveaux sommets de plusieurs années, éclipsant leurs prix de pointe de 2016.

Goldman Sachs est maintenant à bord, et voit maintenant un nouveau marché haussier séculaire des matières premières qui dépasse le marché haussier des matières premières 2000-2008.

L’ancien économiste de Goldman Jim O’Neil, qui a inventé le surnom de BRICS lorsqu’il était chez Goldman, a été particulièrement optimiste sur la Chine.

En fin de compte, la croissance de la demande des marchés émergents amène les baromètres de la croissance mondiale, y compris les indices manufacturiers, à surprendre à la hausse et à faire grimper les prix des matières premières.

Cette idée a été discutée plus en profondeur avec les membres de ma communauté d’investisseurs privés, The Contrarian. Commencer aujourd’hui « 

Si tout le monde indexait, le seul mot que vous pourriez utiliser est chaos, catastrophe… Les marchés échoueraient. « 

– John Bogle, mai 2017

Essayez d’acheter des actifs à rabais plutôt que des gains. Les revenus peuvent changer radicalement en peu de temps. Habituellement, les actifs changent lentement. Il faut en savoir beaucoup plus sur une entreprise si l’on achète des bénéfices. « 

– Walter Schloss

Une allocation 60:40 aux actions et obligations passives longues uniquement a été une excellente proposition au cours des 35 dernières années… Nous sommes profondément inquiets que cela puisse être une allocation risquée au cours des 10 prochaines années.

– Sanford C. Bernstein & Company Analysts (janvier 2017)

Les marchés haussiers naissent sur le pessimisme, grandissent sur le scepticisme, mûrissent sur l’optimisme et meurent sur l’euphorie. « 

– Sir John Templeton

La vie et l’investissement sont de longs jeux de balle. « 

– Julian Robertson

(Source: photo de l’auteur)

introduction

La dernière décennie a été marquée par trois tendances d’investissement séculaires.

Premièrement, les investissements de croissance ont dominé les investissements de valeur.

(Source: Nomura)

Deuxièmement, les flux d’investissement passifs ont pris des parts de marché sur les flux d’investissement actifs de manière implacable, comme le montrent les images de Moringstar ci-dessous.

(Source: Morningstar)

Troisièmement, les matières premières et les actions sur matières premières ont été écrasées par rapport aux actifs traditionnels comme les actions, les obligations et l’immobilier.

(Source: Longview Economics)

En bref, il a été un contexte d’investissement désinflationniste, où les actions, telles que mesurées par le SPDR S&P 500 ETF ( SPY ), les obligations, telles que mesurées par le iShares 20 + Year Treasury ETF ( TLT ), et les REIT, telles que mesurées par le Vangurad Real Estate ETF ( VNQ ), ont prospéré.

S’appuyant sur ce récit, les destinataires finaux du flux sans fin de flux de fonds insensibles aux prix et aux valorisations insensibles à la valorisation ont surpassé les attentes de presque tout le monde il y a plus de dix ans, avec les leaders de la croissance à grande capitalisation comme le quintet FAANG de Facebook ( FB ), Amazon ( AMZN ), Apple ( AAPL ), Netflix ( NFLX ) et Alphabet ( GOOGL ), ( GOOG ) excellent aux côtés des leaders de la croissance des grandes capitalisations comme Microsoft ( MSFT ) et Salesforce.com ( CRM ).

Le leadership relativement étroit du marché a été exacerbé par la sous-performance de la croissance des marchés émergents par rapport aux attentes, menée par la Chine, qui remonte à 2011. En 2020, cependant, la Chine mène la croissance économique mondiale à la hausse, surprenant à la hausse par rapport aux attentes . Cette croissance positive de la demande par rapport aux attentes a allumé un match sous le marché des matières premières, signalant un nouveau contexte d’investissement de reflation et d’inflation.

Goldman Sachs ( GS ) est à bord, avec son responsable de la recherche sur les matières premières, Jeffrey Currie, déclarant le 8 décembre 2020 que le monde entre dans un marché haussier durable pour les matières premières. La plupart des investisseurs ne sont pas positionnés pour cette réalité à venir, même si la transition est déjà en cours, ce que j’ai relaté dans un article récent intitulé  » La rotation historique du capital se poursuit « , publié le 4 décembre 2020.

La bonne nouvelle, si vous lisez ceci, c’est que nous sommes au début de ce processus de transition, et il reste encore beaucoup de temps pour ceux qui ont connu une décennie incroyable et un long marché haussier des actions traditionnelles, des obligations et des titres immobiliers, pour repositionner leurs portefeuilles pour bénéficier des gagnants de la prochaine décennie.

Les grandes tendances des métaux, du dollar et des indices depuis 1980. Hausse des métaux en 2021

Les prix du cuivre, du minerai de fer, de l’acier, des produits industriels et des producteurs diversifiés atteignent de nouveaux sommets

Si vous n’étiez pas un investisseur orienté vers la hausse sur les matières premières, les graphiques suivants pourraient vous amener au camp haussier.

Premièrement, les prix du cuivre sont désormais nettement au-dessus de leurs sommets de 2016.

(Source: Auteur, StockCharts.com )

Cela a conduit à d’énormes gains de prix depuis le début de l’année dans les principales actions de cuivre, avec des actions Freeport-McMoRan ( FCX ) plus élevées de 83,4% depuis le début de l’année au moment où j’écris ce post, et des actions de Southern Copper Corp. ( SCCO ) plus élevées de 49,4% depuis .

Ensuite, les prix du minerai de fer ont dépassé leurs niveaux de 2016 et sont même supérieurs à leurs sommets de 2013.

(Source: Bloomberg, US Global Investors)

La vigueur des prix du minerai de fer a propulsé les actions de BHP Group ( BHP ), Rio Tinto ( RIO ) et Companhia Vale do Rio Doce SA ( VALE ) à des gains de 23,9%, 36,2% et 28,4%, respectivement. Ces mineurs diversifiés à grande capitalisation sont tous en avance sur le SPDR S&P 500 ETF, qui a gagné 16,6% depuis le début de la rédaction.

Les prix de l’acier sont également en forte hausse depuis le début de l’année 2020, et ils sont maintenant également au-dessus de leurs sommets de 2016, bien qu’en dessous de leur sommet du début de 2018, comme le montre le graphique des prix de l’acier de SteelBenchmarker .

(Paquet source: SteelBenchmarker)

En réaction à la remontée des prix de l’acier, les actions de Nucor ( NUE ), Steel Dynamics ( STLD ), Cleveland-Cliffs ( CLF ) et US Steel ( X ) sont en hausse de 2,9%, 15,2%, 63,6% et 58,4% par an à ce jour.

En fait, depuis que j’ai rédigé un article sur US Steel le 13 novembre 2020, intitulé  » US Steel: Too Cheap To Ignore Again « , les actions de US Steel sont plus élevées de plus de 70%, l’indice S&P 500 ( SP500 ) étant supérieur de un peu plus de 3%.

(Source: Auteur, 13 novembre Seeking Alpha Article)

Dans l’ensemble, les métaux de base ont surperformé en 2020, en particulier depuis les plus bas du marché boursier du 23 mars 2020.

(Source: Bloomberg, US Global)

Étonnant même pour votre auteur, qui se concentre depuis des années sur l’opportunité de valeur défavorable et à contre-courant des actions de matières premières, BHP Group, qui est le plus grand producteur mondial de matières premières diversifié, atteint en fait de nouveaux sommets sans précédent.

(Source: Auteur, StockCharts)

Avec une longue base séparant la percée vers de nouveaux sommets historiques, combinée à la vigueur des prix des matières premières industrielles, le Groupe BHP pourrait être juste au début d’une décennie de surperformance, après une décennie de sous-performance.

Goldmans Sachs est à bord du marché haussier des matières premières

Le directeur de la recherche sur les matières premières de Goldman, Jeffrey Currie, a souligné la position haussière des principales banques d’investissement le 4 décembre, affirmant qu’il y aura un «marché haussier durable» pour pratiquement toutes les matières premières dans un article de S&P Global ( SPGI ).

(Source: S&P Global)

Currie voit un fort rebond de la demande de pétrole, cependant, la meilleure chose à retenir pour les investisseurs est la citation suivante.

« Chaque marché des produits de base, à l’exception du blé, est aujourd’hui en déficit. »

Jeffrey Currie, responsable mondial de la recherche sur les matières premières chez Goldman Sachs

Autrement dit, c’est le cycle du capital au travail, où les prix bas conduisent à une réduction des approvisionnements qui conduit à des prix plus élevés.

(Source: OGM)

Comme le montrent les graphiques des prix du cuivre, du minerai de fer et de l’acier, nous sommes maintenant au stade de la hausse des prix des matières premières, et des valorisations élevées sont la prochaine étape.

Jim O’Neil a vu la Chine mener la reprise économique mondiale plus tôt cette année

Jim O’Neil, l’économiste de l’ex-Goldman Sach, qui a inventé le terme BRICS pour désigner l’histoire de la croissance des marchés émergents centrée au Brésil ( EWZ ), en Russie ( RSX ), en Inde ( INDA ), en Chine ( MCHI ) et en Afrique du Sud ( EZA ) au cours du dernier marché haussier de produits contre 2000-2008, a vu la Chine en tête de la reprise économique mondiale plus tôt cette année.

(Source: CNBC)

La Chine a en effet mené la reprise économique mondiale, avec l’enquête Caixin China General Manufacturing PMI de novembre qui a vu les nouvelles commandes grimper à des sommets de 10 ans. Cela a renforcé la vigueur du secteur manufacturier mondial, qui à son tour stimule la demande accrue de métaux de base comme le cuivre, le minerai de fer et le zinc.

(Source: Bloomberg, US Global)

En fin de compte, à la sortie de 2011, la croissance dans les marchés émergents et la croissance en Chine ont sous-performé par rapport aux attentes, et nous sommes aujourd’hui dans le scénario opposé, où la croissance des marchés émergents, menée par la Chine, surperforme les attentes.

Naturellement, les actions économiquement sensibles et inflationnistes répondent bien à cette évolution.

(Source: Auteur, StockCharts)

En regardant le graphique ci-dessus, le SPDR S&P Metals & Mining ETF ( XME ), mené par les actions de l’acier, est plus élevé de 130,5% depuis le plus bas du marché boursier du 23 mars 2020, plus large. Les actions énergétiques, épinglées près de leur creux de reprise début novembre, ont bondi, le FNB SPDR S&P Oil & Gas Exploration & Production ( XOP ) maintenant en hausse de 90,5% depuis le 23 mars 2020. Le Invesco QQQ Trust ( QQQ ) est de 81,6% au cours de cette période. Les actions des métaux précieux, mesurées par le VanEck Vectors Gold Miners ETF ( GDX ), qui a mené la reprise pendant une longue durée, sont désormais en hausse de 72,9% depuis les plus bas du marché. Actions énergétiques à grande capitalisation, telles que mesurées par le Energy Select Sector SPDR Fund ( XLE), sont en hausse de 65,5% depuis le 23 mars 2020, y compris le rallye de 28,0% en novembre, où SPY était en hausse de 10,9%. Au bas de la liste des performances depuis les plus bas du marché dans son ensemble, se trouve le SPDR S&P 500 ETF, qui est plus élevé de 63,4 = 0% depuis le 23 mars 2020, qui est lui-même une reprise remarquable, mais des actifs clairement inflationnistes, dirigés par les matières premières actions, surperforment largement depuis les plus bas du marché dans son ensemble.

Réflexions de clôture – Gardez un œil sur le dollar et pensez différemment à la construction de portefeuille

Pendant longtemps, le fait d’avoir une exposition à des matières premières ou à des actions dans un portefeuille diversifié a nui aux rendements. Ironiquement, c’est ainsi que cela est censé fonctionner, car les actions de matières premières ne sont historiquement pas corrélées avec le marché plus large. Ceci est illustré au niveau d’un secteur avec le graphique des OGM ci-dessous, où l’énergie et les métaux ont eu de faibles corrélations avec le marché plus large, en particulier sur le long terme.

(Source: OGM)

Une partie de la récente vigueur des prix des matières premières peut être attribuée à la récente faiblesse de l’indice du dollar américain.

(Source: Auteur, StockCharts)

Intuitivement, cela devrait avoir du sens, car les prix des matières premières sont évalués en dollars américains et un billet vert plus faible entraînera une hausse des prix des matières premières, toutes choses égales par ailleurs. Ceci, en soi, est un bon diversificateur vers les matières premières et les actions de matières premières.

Ajoutant au récit, avec les actions de matières premières toujours extrêmement défavorisées, même après leur rallye ces derniers mois, le moment est venu de se diversifier dans ce secteur est toujours fermement devant nous, du moins à mon avis, et l’opinion de Goldman Sachs aussi.

(Source: Auteur, StockCharts)

En ce qui concerne The Contrarian , cela se déroule en temps réel en 2020, avec nos options axées sur le portefeuille Bet The Farm Model en hausse de 177,7% depuis le début de l’année jusqu’au 11 décembre 2020, dépassant le rendement de 15,4% du FNB SPDR S&P 500. au cours de cette période. Si les options ne sont pas votre tasse de thé, ce qui devrait être le cas pour la plupart des investisseurs, notre portefeuille modèle Best Ideas est plus élevé de 45,8% depuis le 11 décembre 2020, dépassant à nouveau le rendement de 15,4% du FNB SPDR S&P 500 pendant cette période. Cadre. Même notre portefeuille de modèles Stuck On Yield, qui, comme son nom l’indique, se concentre sur les actions axées sur les rendements, est positive depuis son lancement le 21 février 2020, ce qui n’est pas un mince exploit étant donné que de nombreuses actions axées sur les rendements ont été décimées par la réduction de leurs dividendes alors que la pandémie COVID-19 se propage de manière agressive .

De toute évidence, la sélection de titres compte ici, comme je l’ai montré plus tôt dans cet article de comparaison et de contraste de février 2020, comparant Antero Midstream ( AM ) à Energy Transfer ( ET ), avec des actions AM en hausse de 32,6% en 2020 et des actions ET en baisse de 38,4% au moment d’écrire ces lignes. Cela dit, il devrait y avoir un vent arrière large pour les matières premières et les actions sur matières premières, et non le vent contraire que nous avons vu pendant la majeure partie de la dernière décennie.

Vue d’ensemble, les investisseurs doivent penser différemment à la construction de portefeuille en tenant compte des matières premières et des actions sur matières premières, y compris celle-ci , car un environnement de relance est à nos portes, pas un environnement désinflationniste. Autrement dit, ce qui a fonctionné dans le passé, notamment un portefeuille 60/40 traditionnel, qui a excellé au cours de la dernière décennie, ne fonctionnera probablement pas à l’avenir. Quand nous revenons à cet environnement d’investissement, je pense que les acteurs du marché à l’avenir diront que le retrait d’Exxon Mobil ( XOM ) du Dow Jones Industrial Average a marqué un point d’inflexion historique .

Source: https://seekingalpha.com/article/4395055-goldman-is-trumpeting-new-secular-commodities-bull-market-and-investors-should-listen?utm_medium=email&utm_source=seeking_alpha&mail_subject=goldman-is-trumpeting-a-new-secular-commodities-bull-market-and-investors-should-listen&utm_campaign=nl-macro-view&utm_content=link-0

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