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L’or suivra l’argent

L’or est vraiment en disgrâce après avoir subi plusieurs ventes massives ces derniers mois en raison des craintes d’un resserrement de la Fed. Les spéculateurs négociant des contrats à terme sur l’or à effet de levier ont principalement vendu à découvert, tandis que les investisseurs ont ignoré les fonds négociés en bourse sur l’or. Poussée par un sentiment de troupeau baissier, cette pensée de groupe est à courte vue. La demande et les prix de l’or suivront en fin de compte la masse monétaire de la Fed, qui continue d’augmenter.

La principale raison pour laquelle l’or est considéré comme précieux dans le monde depuis des millénaires est la croissance limitée de son offre . L’extraction d’or à grande échelle a toujours été chronophage et à forte intensité de capital. Même avec la technologie moderne, il faut généralement plus d’une décennie après la découverte d’un gisement d’or commercialement viable pour le prouver, l’autoriser, construire une mine et l’accélérer jusqu’à la production nominale. Ce processus ne peut pas être précipité.

Et les mines d’or existantes, qui ont souvent une durée de vie utile inférieure à dix ans, s’épuisent constamment. Lorsqu’ils arrivent à la fin de leur durée de vie après avoir exploité leurs meilleurs minerais, leurs taux de production ont tendance à commencer à baisser considérablement. Ainsi, le maintien de la production mondiale d’or est une énorme lutte en cours, qui s’est aggravée au cours de la dernière décennie. L’apathie des investisseurs a laissé ce secteur privé des capitaux d’expansion nécessaires.

En raison de tout cela et d’autres facteurs, l’offre mondiale d’or aérien ne croît que d’environ 1% par an . Ce taux peut être encore plus bas, avec de plus en plus de preuves fondamentales soutenant la thèse du pic de l’or. Après des siècles de chasse intensive à l’échelle mondiale à la recherche de nouveaux gisements d’or, les plus gros et les plus faciles à découvrir ont déjà été récupérés. Ainsi, à moins d’une alchimie technologique, la croissance de l’offre d’or ne se redressera pas.

Pendant ce temps, les banques centrales du monde, dirigées par les plus grandes banques dominantes, étendent rapidement leurs approvisionnements en monnaie fiduciaire comme s’il n’y avait pas de lendemain. La croissance monétaire excessive est omniprésente à l’échelle mondiale, ce qui correspond à l’ avilissement monétaire classique . Cela laisse relativement plus d’argent dans le système pour chasser relativement moins d’or, en offrant finalement ses niveaux de prix beaucoup plus élevés. En tant que spéculateur américain, je vais me concentrer sur la Fed.

La Réserve fédérale publie des données de bilan hebdomadaires, y compris le total des actifs qu’elle détient. Selon l’économiste interrogé, cela est soit équivalent, soit fortement corrélé à la masse monétaire de base . La Fed augmente son bilan en achetant des obligations, principalement des bons du Trésor américain. Pour les payer, il crée littéralement les dollars nécessaires à partir de rien d’une simple pression de touche ! Cet argent neuf est injecté dans l’économie au fur et à mesure qu’il est dépensé.

Les dernières données du bilan de la Fed au moment où je rédige cet essai sont à jour à la fin septembre. Au cours de l’année qui l’a précédée, la Fed a augmenté ses actifs totaux de 19,7 % ou 1 392 milliards de dollars ! Ainsi, la masse monétaire américaine augmente de l’ordre de 20 % par an , contre seulement 1 % pour l’or. Cette inflation monétaire grave est un présage super haussier pour l’or, qui est encore une fois précieux car la croissance de son offre est intrinsèquement limitée.

Et l’expansion monétaire rapide de l’année dernière n’est que la pointe de l’iceberg. Ce graphique superpose les prix de l’or aux actifs du bilan hebdomadaire de la Fed au cours des dernières années. Après la panique boursière de mars 2020 alimentée par les blocages pandémiques, la Fed a fait exploser la masse monétaire américaine stratosphérique !   Rien de tel ne s’était jamais produit dans l’histoire des États-Unis, c’est radicalement sans précédent. Ce déluge forcera l’or bien plus haut.

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COVID-19 était effrayant au début de cette pandémie, avec beaucoup d’incertitude quant à sa virulence et sa létalité. Les responsables gouvernementaux ont répondu par des blocages pour isoler les gens, ce qui a naturellement martelé les économies sous-jacentes. Ainsi, en un peu plus d’un mois fin mars 2020, l’indice boursier américain de référence S&P 500 s’est effondré de manière catastrophique de 33,9% ! Cela comprenait une panique à part entière , une chute de plus de 20% en 2 semaines ou moins.

Au cœur sombre de cette liquidation brutale, le S&P 500 a cratérisé de 23,8% en seulement huit jours de bourse ! Cela risquait d’engendrer une terrible dépression économique due à l’effet de richesse négatif. Le capital d’investissement durement économisé des Américains étant ravagé, ils ralentiraient considérablement leurs dépenses. Cela réduirait les revenus et les bénéfices des entreprises, forçant des licenciements généralisés. Les pertes d’emplois et la baisse de la demande s’envoleraient, torpillant l’économie.

Les responsables de la Fed ont paniqué, réduisant le taux des fonds fédéraux contrôlés par la Fed avec deux réductions d’urgence. 50 points de base début mars ont été suivis de 100 points de base supplémentaires à la mi-mars alors que les marchés boursiers s’effondraient ! Cela a laissé le FFR à zéro, donc la Fed était à court de munitions d’assouplissement conventionnel. Elle a donc commencé à faire tourner ses imprimeries monétaires à des vitesses vertigineuses, monétisant directement les obligations par le biais de ce qu’on appelle l’assouplissement quantitatif.

Fin février 2020, avant ces réductions massives de taux vers une politique de taux d’intérêt zéro, le total des actifs de la Fed s’élevait à 4 159 milliards de dollars. À peine douze semaines plus tard, cette base monétaire de bilan avait grimpé en flèche parabolique de 69,2 % ou 2 879 milliards de dollars ! Quelques mois seulement après la panique boursière de mars, la Fed a gonflé l’offre en dollars américains de plus des 2/3 !   Une inflation monétaire aussi folle et extrême ne s’était jamais produite aux États-Unis.

L’or a également été aspiré dans cette panique boursière de verrouillage pandémique, plongeant de 12,1% sur une période de huit jours de bourse légèrement compensée. Cela a surpris de nombreux commerçants, mais cela n’aurait pas dû. Lorsque les marchés boursiers basculent dans des chutes libres super effrayantes, les gens terrifiés se précipitent vers les sorties. Ils recherchent la sécurité relative de l’argent liquide, de sorte que le dollar américain a tendance à monter en flèche lorsque les marchés boursiers s’effondrent. L’indice de référence du dollar américain a grimpé de 8,1% au cours de cette période !

De tels mouvements colossaux pour cette monnaie de réserve ne sont observés que pendant les paniques boursières. Des rallyes rapides et importants du dollar martèlent l’or parce que les spéculateurs à terme sur l’or hyper-endettés qui dominent l’action des prix à court terme de l’or surveillent le dollar pour les indices de trading. Ce même phénomène s’est produit récemment, mais à un rythme beaucoup plus lent. Début juin 2021, l’or avait augmenté de 13,5% sur 2,8 mois dans une solide hausse.


Mais cette tendance haussière du marché haussier a été interrompue à la mi-juin par une réunion du Federal Open Market Committee, au cours de laquelle les responsables de la Fed ont défini la politique monétaire. Leurs perspectives de taux individuelles non officielles indiquaient la possibilité de quelques hausses de taux d’un quart de point jusqu’à la fin de l’année 2023 . Ces perspectives légèrement plus bellicistes que prévu ont déclenché un rallye du dollar, qui a déclenché des contrats à terme sur l’or massifs vendant l’or en forte baisse.

L’or a rapidement commencé à se redresser, mais une autre vague l’a de nouveau frappé début août. Une surprise à la hausse dans les emplois mensuels aux États-Unis a augmenté les chances perçues que la Fed devrait bientôt commencer à ralentir le rythme de sa quatrième campagne épique d’assouplissement quantitatif. Cela a de nouveau fait grimper l’indice du dollar américain, déclenchant encore plus de ventes de contrats à terme sur l’or. Cela a abouti à une attaque à découvert sur l’or à terme effrontément manipulatrice un dimanche soir !

L’or a de nouveau fortement rebondi, remontant en fait au-dessus de sa moyenne mobile de 200 jours. Mais un autre épisode de ventes massives de contrats à terme sur l’or a éclaté à la mi-septembre après une impression meilleure que prévu des ventes au détail aux États-Unis. Cela a laissé les traders encore plus convaincus que la réduction du QE4 de la Fed serait annoncée bientôt, ce qui a conduit les spéculateurs à fuir à nouveau les contrats à terme sur l’or. J’ai analysé ces trois épisodes en profondeur dans un essai de la mi-septembre .

Alors que la plus grande partie de la puissance de feu des spéculateurs en matière de vente d’or à terme a été dépensée avant la réunion du FOMC de fin septembre, l’annonce préalable attendue de la diminution du QE4 a secoué le reste. L’or a donc de nouveau été contraint à une baisse modeste. Au cours de la période de 3,9 mois entre début juin et fin septembre, l’or a chuté de 9,6% en raison des craintes d’un resserrement de la Fed. La vente de contrats à terme sur l’or a été alimentée par la hausse parallèle de 5,0 % de l’USDX .

Des ventes à terme sur or lourdes à extrêmes déclenchées par des rallyes importants et rapides du dollar américain se produisent parfois, comme l’a prouvé cet épisode de panique boursière de mars 2020. Mais ceux-ci sont toujours de courte durée, car le capital commandé par les spéculateurs sur l’or à terme est très limité. Lorsqu’elles sont frénétiques, leur vente s’épuise rapidement . Cela ouvre la voie à d’énormes rebonds de l’or. Regardez ce qui s’est passé après la panique boursière de l’année dernière, l’or a grimpé en flèche.

Avec cette panique des actions elle-même et donc l’achat de valeur refuge en dollars américains qui en a résulté, les ventes à terme sur l’or ont également atteint leur paroxysme. Cela s’est inversé en achat, aidant l’or à revenir nettement plus haut. Au cours des 4,6 mois qui ont suivi son nadir de panique boursier anormal , l’or a grimpé de 40,0% plus haut pour atteindre un record nominal de 2 062 $ ! Le rebond initial post-panique a correspondu à la multiplication par la Fed de la masse monétaire américaine.

Alors que les achats de contrats à terme sur l’or se sont enflammés et ont initialement alimenté la dernière hausse massive du marché haussier de l’or, ce n’était pas le moteur. Il est intéressant de noter que, au moment où cette hausse est devenue surachetée de manière insoutenable et prête à abandonner son fantôme dans une correction saine, les spéculateurs sur les contrats à terme sur l’or étaient devenus des vendeurs nets. Au cours de la vie de cet upleg, ils ont en fait vendu 25,4 000 contrats à la vente. C’est l’équivalent de 78,9 tonnes d’or déversées.

Alors que l’effet de levier fou des contrats à terme sur l’or, souvent supérieur à 25x, permet à ces spéculateurs d’intimider les prix de l’or, ce sont les souris qui jouent pendant que le chat est absent. Le capital des investisseurs éclipse celui des contrats à terme, donc lorsqu’ils achètent ou vendent de l’or en quantité, il surpasse facilement le commerce des contrats à terme . La meilleure approximation de la demande d’investissement dans l’or est constituée par les avoirs combinés des principaux fonds négociés en bourse sur l’or GLD et IAU.

L’or a grimpé de 40,0% plus haut en 4,6 mois après la panique boursière de mars 2020, principalement parce que les commerçants boursiers américains ont acheté les actions GLD et IAU si rapidement qu’ils ont forcé une constitution colossale de 35,3% ou 460,5 tonnes ! Les avoirs sur l’or-ETF augmentent lorsque leurs actions font l’objet d’offres supérieures plus rapidement que l’or. Cela oblige les gestionnaires de ces ETF à détourner cette demande excédentaire vers des lingots d’or physiques, en les achetant avec des liquidités provenant de l’émission d’actions.

L’or devait être corrigé après avoir tiré des niveaux paraboliques à des niveaux extrêmement surachetés, comme je l’avais prévenu dans un essai de la mi-septembre peu après son apogée. Ainsi, la correction de 18,5% qui a suivi sur 7,0 mois jusqu’en mars 2021 était tout à fait juste. Fondamentalement, la trajectoire haussière de l’or est une ligne droite ascendante, mais les prix de l’or oscillent autour de celle-ci en fonction de la cupidité et de la peur populaires. Une peur excessive engendre des hausses importantes après les corrections.

La cinquième hausse de l’or de ce taureau séculaire a bien démarré début juin 2021, rassemblant 13,5% sur 2,8 mois, avant ces récents épisodes de sérieuses ventes à terme sur l’or suite aux craintes d’un resserrement de la Fed. Il y a de fortes chances que l’or soit proche d’un creux de peur maintenant un peu comme lors de la panique boursière de mars 2020. Les spéculateurs et les investisseurs sont tellement pris par la peur et l’apathie du troupeau qu’ils ont perdu de vue la situation globale haussière de l’or.

Alors que l’or a durement corrigé après sa quatrième hausse et a subi l’indignité de cette cinquième interruption au cours des derniers mois, la croissance massive de la masse monétaire de la Fed s’est poursuivie sans relâche . Même après que les marchés boursiers soient sortis de leurs propres creux de panique grâce à l’impression monétaire extrême de la Fed, les responsables inquiets de la Fed ont continué à augmenter l’offre en dollars américains depuis. Cela signifie beaucoup plus de dollars pour chasser relativement moins d’or.

Depuis fin février 2020 à la veille de cette panique boursière liée à la pandémie, le total des actifs de la Fed a grimpé en flèche à 103,1% ou 4 289 milliards de dollars en seulement 19,1 mois ! Vous avez bien lu, en seulement un an et demi environ, la Fed a littéralement doublé la masse monétaire américaine !   C’est pourquoi les Américains souffrent partout d’une inflation qui fait rage, avec des prix qui montent en flèche. Beaucoup plus d’argent est en concurrence pour des produits relativement limités.

Les problèmes de chaîne d’approvisionnement sont un facteur mineur de cette inflation brûlante, presque un hareng rouge par rapport à l’impact extrêmement dominant de l’excès monétaire insensé de la Fed. Le QE4 est en fait né avant la pandémie à la mi-octobre 2019, après que la Fed a capitulé tôt sur le resserrement quantitatif en essayant de dérouler sa vaste impression de monnaie après la panique boursière d’octobre 2008. La plupart du QE4 est intervenu après celui de mars 2020 suivant.

Selon les dernières données officielles du bilan de la Fed, le QE4 a atteint un montant incroyablement colossal de 4 498 milliards de dollars sur 23,7 mois ! Cela a fait exploser le total des actifs de la Fed de 113,9 % plus haut sur cette période ! Près des 3/4 de cet achat d’obligations QE4, soit 3 310 milliards de dollars, étaient la monétisation directe des bons du Trésor américain pour aider à « financer » les dépenses de déficit gargantuesques du gouvernement américain. Le QE4 a encore un long chemin à parcourir malgré les nouvelles en baisse de la Fed.

Sur la base de ce que le président de la Fed a déclaré lors de sa conférence de presse après la réunion du FOMC fin septembre, Wall Street s’attend à ce que la baisse du QE4 commence en décembre et se produise à un rythme de 15 milliards de dollars par mois. Si la Fed peut respecter ce calendrier, cela signifie que 660 milliards de dollars supplémentaires d’impression d’argent sont encore à venir avant la fin officielle du QE4 en juin 2022. Ainsi, dans le meilleur des cas, le QE4 va encore croître d’1/7ème plus grand sur 9 mois !

L’or suivra finalement la masse monétaire, augmentant dans l’ensemble à mesure qu’il continue de croître. Et avec les flambées inflationnistes universelles des prix grâce à l’excès monétaire brut de la Fed, les investisseurs ne peuvent ignorer le fait que la Fed a plus que doublé le dollar américain existant. Alors que l’inflation érode le pouvoir d’achat, et donc les ventes et les bénéfices des entreprises, les investisseurs vont de plus en plus diversifier leurs portefeuilles dans l’or.

Cette ultime couverture contre l’inflation contre la dépréciation monétaire, bien que toute l’histoire soit radicalement sous-estimée par les investisseurs. Considérez un proxy rapide. Fin septembre, la capitalisation boursière collective des 500 actions d’élite du S&P 500 s’élevait à 39 382 milliards de dollars. Mais les avoirs combinés de ces ETF sur l’or dominants GLD et IAU, qui sont le principal moyen par lequel les négociants américains investissent dans l’or, valaient moins de 83 milliards de dollars le même jour.

Cela implique que les investisseurs américains ont une allocation de portefeuille d’or autour de 0,2% , ce qui pourrait aussi bien être nul ! Pendant des siècles, l’allocation d’or prudente minimale a été considérée de 5 à 10 %, et elle atteindrait plus de 20 % en période de marché boursier difficile. Il y a donc une grande marge pour que les capitaux d’investissement refluent dans l’or dans les années à venir, même s’il ne récupère que 1% ou 2% des portefeuilles. L’achat d’investissement énorme est probable.

L’or suivra finalement la masse monétaire à la hausse comme il l’a toujours fait sur le long terme. Comme aiment à le dire les responsables de la Fed, le tapering n’est pas un resserrement. Cela ne fait que ralentir le rythme de l’impression monétaire, sans même commencer à dénouer les milliards de dollars d’argent frais libérés au cours de la dernière année et demie environ. Inverser une partie de cela nécessite en fait que la Fed vende des obligations, un resserrement quantitatif qui ferait des ravages sur les marchés.

Ainsi, même si la Fed met fin au QE4 d’ici le milieu de l’année prochaine, l’offre en dollars américains restera plus que doublée, maintenant une pression à la hausse sur les prix de tout ce qui est tangible, avec une croissance beaucoup plus lente de l’offre, y compris l’or. Mais je serais surpris si la baisse du QE4 se produisait réellement, car les responsables de la Fed paniqueront et le tueront prématurément si les marchés boursiers s’évanouissent suffisamment. Près d’un ours de 20 %, tout allait changer.

De nouveau terrifiée par une dépression induite par un effet de richesse négatif, la Fed non seulement arrêterait de ralentir le QE4, mais le relancerait rapidement . Si la liquidation des actions était suffisamment forte et que la Fed en était suffisamment blâmée, cela ferait probablement exploser la monétisation des obligations QE au-dessus de leur rythme actuel de 120 milliards de dollars par mois. Et une grave liquidation boursière est attendue depuis longtemps avec ces marchés à lévitation de la Fed se négociant à des valorisations de bulle .

À la fin du mois de septembre, les actions du S&P 500 affichaient en moyenne un dangereux ratio cours/bénéfice de 32,9x sur les douze derniers mois. C’est bien au-dessus de la juste valeur 14x au cours du dernier siècle et demi environ, et deux fois plus qu’à 28x, c’est là que commence le territoire formel de la bulle. Cette Fed ne tolérera pas une baisse des actions normale et saine pour ramener les valorisations à des niveaux raisonnables par rapport aux bénéfices des entreprises sans un gros combat.

Avec des taux d’intérêt à zéro, davantage de monétisations obligataires d’assouplissement quantitatif sont la seule arme qui reste à la Fed. Et plus la Fed évoque de l’argent à partir de rien, plus les perspectives séculaires de l’or sont optimistes . Cette couverture classique contre l’inflation suivra finalement la masse monétaire, car sa propre croissance de l’offre est très limitée par les difficultés de l’exploitation minière. Compte tenu des excès monétaires extrêmes, l’or est destiné à monter en puissance.

En 2019, lorsque le bilan de la Fed s’élevait en moyenne à 3 930 milliards de dollars, l’or s’élevait en moyenne à 1 394 dollars. Depuis le début de l’année en 2021, cette masse monétaire a doublé de 101,2 % pour atteindre en moyenne 7 907 milliards de dollars ! Pourtant, jusqu’à présent, le prix moyen de l’or n’a augmenté que de 29,0 % pour atteindre 1 798 $. L’or a encore un long chemin à parcourir pour rattraper ces excès monétaires extrêmes, avec potentiellement beaucoup plus à venir. Le principal bénéficiaire de la hausse des prix de l’or sera les actions aurifères.

Une réversion massive de la moyenne à la hausse est attendue dans les actions des mineurs d’or, qui ont été battues à des niveaux profondément sous-évalués par le récent sentiment baissier de l’or. Les principales actions aurifères ont tendance à tirer parti de la hausse de l’or de 2 à 3 fois, tandis que les mineurs de niveau intermédiaire et junior fondamentalement supérieurs voient souvent des gains bien supérieurs à cela. Nos livres de trading de newsletter sont pleins de ces grandes actions à des prix incroyables.

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L’essentiel est que l’or suivra la masse monétaire plus haut. Les prix du métal jaune sont maintenant déprimés après les récents épisodes de ventes massives de contrats à terme sur l’or suite aux craintes d’un resserrement de la Fed. Pourtant, malgré que la Fed implique des hausses de taux dans un avenir lointain et un ralentissement de l’impression monétaire du QE, ses robinets monétaires crachent toujours de vastes déluges de nouveaux dollars américains à des vitesses torrentielles. D’autres excès monétaires sont encore à venir, même si la baisse du QE4 se produit.

Mais si ces marchés boursiers évalués par une bulle menacent de basculer dans un nouvel ours, les responsables de la Fed paniqueront. Le tapering ne sera pas seulement arrêté à froid, l’impression monétaire QE4 reprendra avec force. Quoi qu’il en soit, ce taureau d’or a un long chemin à parcourir avant que cette ultime couverture contre l’inflation ne reflète les excès monétaires colossaux du monde entier. Beaucoup plus d’argent disponible pour chasser relativement moins d’or garantit de gros gains.

Source: https://goldseek.com/article/gold-will-follow-money

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